Skarb Państwa a wycena spółki z Wig20
Powszechnie mówi się, że Skarb Państwa w akcjonariacie wpływa na obniżenie wyceny spółki na giełdzie ze względu na dodatkowe ryzyko polityczne. W serwisie BizRaport.pl liczymy wycenę wszystkich spółek, również giełdowych. W związku z tym możliwe jest porównanie ich z wycenami giełdowymi.
Lista spółek Wig 20
Do przeprowadzenia analizy z listy spółek WIG20 usunięte zostały takie spółki jak Pepco, Allegro (obydwa nie raportują danych finansowych do KRS), czy banki (można podejść inaczej do wyceny, szczególnie w okresie rozliaczania potencjalnych umów frankowych).
Dla pozostałych spółek została przeprowadzona analiza:
| Nazwa spółki | Wycena giełdowa* [mln zł] | Wycena BizRaport* [mln zł] | Wycena BizRaport jako % wyceny giełdowej | % udziału Skarbu Państwa |
| Asseco | 6 229.2 | 24 969.1 | 401 | 0.0 |
| CD Projekt | 11 207.7 | 36 09.1 | 32 | 0.0 |
| Cyfrowy Polsat | 10 706.0 | 24 235.8 | 226 | 0.0 |
| Dino | 37 961.1 | 20 896.5 | 55 | 0.0 |
| JSW | 5 480.8 | 56 267.8 | 1027 | 54.8 |
| Kęty | 5 220.7 | 8 143.4 | 156 | 0.0 |
| KGHM | 23 480.0 | 68 092.8 | 290 | 31.8 |
| Kruk | 6 336.6 | 7 095.5 | 112 | 0.0 |
| LPP | 22 065.5 | 18 179.9 | 82 | 0.0 |
| Orange | 9 199.6 | 21 774.4 | 237 | 0.0 |
| PGE | 13 776.4 | 104 605.3 | 759 | 57.4 |
| Orlen | 73 185.8 | 436 662.6 | 597 | 27.5 |
| PZU | 30 292.4 | 85 762.0 | 283 | 34.2 |
Wycena giełdowa została sprawdzona następnego dnia roboczego po publikacji przez spółkę sprawozdania rocznego za rok 2022r. lub sprawozdania za Q4 2022r. którekolwiek miało miejsce wcześniej. Taka data w lepszy sposób nadaje się do porównania z wyceną dokonywaną przez portal, ze względu na to, iż wycena giełdowa zmienia się w związku z perspektywami spółki.
Wskaźniki wyceny
Dla spółek bez udziału Skarbu Państwa średnia wycena BizRaport jako % wyceny giełdowej wynosi 163%, mediana 134%. Dla spółek z udziałem SP są to odpowiednio 591% i 597%. Bazując na tych danych można przyjąć, iż powszechnie panujący pogląd jest prawdziwy. Przedstawiając te dane w tabeli:
| Średnia | Mediana | |
| Z udziałem SP | 591% | 597% |
| Bez udziału SP | 163% | 134% |
Oznacza to, że wycena giełdowa jest ~4x niższa dla spółek skarbu państwa niż spółek bez udziału SP. Porównując wycenę pomiędzy wyceną giełdową a statyczną wyceną BizRaport bazującą na danych finansowych spółki.
Pogłębiając analizę można sprawdzić korelację pomiędzy % udziału skarbu państwa a różnicą wycen, wskaźnik ten wynosi 84.6% oznacza to mocną korelację tych dwóch wartości. Warto sprawdzić również, czy na wycenę wpływa sam fakt posiadania udziałów przez SP, czy również procent udziału. W tym celu sprawdzona została korelacja pomiędzy % wyceny a kolumną binarną (0/1), gdzie 1 jest gdy SP ma jakikolwiek udział. W takim wypadku korelacja wynosi 72.6%. Jest to znacznie mniej niż 84.6%
Podsumowanie – Skarb Państwa a wycena giełdowa spółki
Przy zmiennej binarnej udział był znacznie mniejszy. Oznacza to, że % udziału SP w spółce ma znaczenie. Nie tylko sam fakt bycia w akcjonariacie.